2021-03-20 15:08:12
360數(shù)科確認(rèn)正籌備在香港上市，目前處于A1前期階
360數(shù)科確定籌備在香港上市：目前處于A1前期階段 ，高管電話會議全文出爐！
金融虎 2021-03-18 20:37
金融虎訊 3月18日消息，關(guān)于360數(shù)科何時回歸香港上市一事，360數(shù)科方面有了正式的表態(tài)。金融虎APP獲悉，日前，360數(shù)科首席財務(wù)官徐祚立在第四季度財報電話會議上回答分析師提問時表示，就香港上市而言，仍在處理一些技術(shù)性的問題，目前還處于A1(金融虎注：香港上市申請表格即A1表格)前期的階段。據(jù)金融虎了解， 這是360數(shù)科高管首度就其香港上市問題公開表態(tài)，也是首度確定 籌備 在香港上市。
徐祚立表示，香港交易所對VIE結(jié)構(gòu)、加載權(quán)等方面的所有要求與美國有很大的不同。所以我們需要做一些改變，在某些情況下，在這些新的要求下進(jìn)行一些小的重組。我們一邊說一邊做，這些過程需要時間，因?yàn)槠渲幸恍┬枰O(jiān)管的批準(zhǔn)。他指出：“一旦我們解決了這些技術(shù)問題，我們就會在某種程度上推動上市。”。
據(jù)了解，360金融由360金服拆分獨(dú)立，最初由360集團(tuán)內(nèi)部孵化。2018年12月14日晚，360數(shù)科(原360金融)正式登陸納斯達(dá)克IPO，股票代碼為QFIN，定價為16.50美元/ADS，融資5100萬美元。這是繼三六零之后，周鴻祎的第二家上市公司，不過“紅衣教主”并未現(xiàn)身敲鐘現(xiàn)場。他當(dāng)時發(fā)了一條朋友圈表示：“自己不能到現(xiàn)場敲鐘感到很遺憾，上市是一個新的起點(diǎn)”。需要指出的是，360數(shù)科的重要關(guān)聯(lián)方360集團(tuán)已經(jīng)于2018年2月28日回歸A股上市。
此前，關(guān)于360數(shù)科或二次上市一事早有傳聞。去年6月，外媒援引知情人士消息稱，360金融可能于2020年12月在香港啟動上市程序。360金融方面當(dāng)時對此回應(yīng)“不予置評”。去年10月，360數(shù)科旗下福州三六零網(wǎng)絡(luò)小額貸款有限公司（簡稱“三六零網(wǎng)絡(luò)小貸”）被列入《2020年度福建省重點(diǎn)上市后備企業(yè)名單》。360數(shù)科當(dāng)時向媒體回應(yīng)亦為“不予置評”。
值得注意的是，去年7月13日剛被任命為CFO的徐祚立已于2021年3月15日被正式任命為360數(shù)科董事會成員。同時，360數(shù)科原CFO吳疆在被調(diào)任首席戰(zhàn)略官（CSO）后僅8個多月后，即宣布因個人原因辭去公司董事會和首席戰(zhàn)略官一職。而CSO一職，系360金融當(dāng)時在組織架構(gòu)體系中首次設(shè)立。
針對吳疆的辭職和徐祚立的履新，360數(shù)科董事長周鴻袆在財報中表示：“謹(jǐn)代表董事會感謝吳疆為360數(shù)科提供的服務(wù)和貢獻(xiàn)。我們祝愿他在今后的努力中一切順利。同時， 熱烈歡迎徐先生蒞臨董事會。徐先生在資本市場、企業(yè)融資和企業(yè)管理方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。我們相信，他將繼續(xù)為360數(shù)科的未來發(fā)展發(fā)揮積極作用，并為股東帶來長期價值。”
金融虎注意到，今年以來，360數(shù)科股價漲幅已達(dá)176%，總市值47.74億美元。上市兩年多來，較其納斯達(dá)克IPO首日收盤23.7億美元的市值相比，360數(shù)科目前的市值增幅已達(dá)101%。
3月16日， 360數(shù)科公布2020財年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財報 顯示，第四季度總凈營收為33.375億元，較上年同期的24億元相比增長39%；凈利潤為12.044億元，同比相比增長180.3%；2020年全年，總凈營收為135.64億元（約20.788億美元），同比增長47%；凈利潤34.966億元（約5.359億美元），同比增長39.8%。
截至2020年12月31日，360數(shù)科的未償還貸款余額為人民幣920.75億元，與截至2019年12月31日的人民幣725.13億元相比增長27%。截至2020年12月31日，360數(shù)科累計(jì)注冊用戶人數(shù)為1.6257億人，較截至2019年12月31日的1.3501億人同比增長20.4%。2020年全年，360數(shù)科貸款便利化總額達(dá)2468億元人民幣，同比增長24%。該公司預(yù)計(jì)2021財年的貸款撮合和發(fā)放量總額將在人民幣3100億元至人民幣3300億元之間，同比增長26%至34%。
財報發(fā)布后，多家投行發(fā)表對360數(shù)科評級報告，給予增持或買入評級。華興資本認(rèn)為，360數(shù)科的大量撥備減記和嚴(yán)格控制的銷售和營銷支出顯示其資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。公司還擁有良好的風(fēng)險管理能力，在助貸市場上處于領(lǐng)導(dǎo)地位，維持360數(shù)科“買入”評級并列為行業(yè)首選，給予其目標(biāo)價43美元。里昂證券表示，輕資本意味著收入增長將放緩，但撥備也將同時減少，認(rèn)為360數(shù)科應(yīng)獲得更高的估值，將其目標(biāo)價從27美元上調(diào)至39美元，維持“買入”評級。
大摩報告稱，360數(shù)科的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，D1入逾率進(jìn)一步下降至4.8%，而M1回收率提高至90%以上，均處于歷史良好水平，M3+逾期率更是從第3季度的1.96%下降到第4季度的1.48%。而且公司向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型的速度快于預(yù)期，占2020年總余額的30%，最新月份輕資本撮合金額已達(dá)到50%左右。大摩認(rèn)為，公司與滴滴等許多領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)平臺的成功合作，以及更穩(wěn)定的風(fēng)險管理往績和不斷改進(jìn)的算法將會提高轉(zhuǎn)化率。此外，公司開拓的小微業(yè)務(wù)是一個新的增長動力。其將360數(shù)科目標(biāo)價上調(diào)至41美元，給予“增持”評級。
此外，交銀國際表示，在今年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下，公司重啟多樣化產(chǎn)品，助貸業(yè)務(wù)會在同行中保持優(yōu)勢。根據(jù)公司領(lǐng)導(dǎo)層的指引及強(qiáng)勁復(fù)蘇的推動下，其將2021/22E利潤同比增長率調(diào)整至31%/14%，給予“買入”評級，新目標(biāo)價35.06美元。海通國際報告也指出，鑒于360數(shù)科相較于同業(yè)來說擁有更強(qiáng)的資金合作伙伴基礎(chǔ)、更堅(jiān)實(shí)的獲客能力和更強(qiáng)勁的風(fēng)險管理體系，大幅提升其目標(biāo)股價至56美元，并重申增持評級。(雄飛)
附電話會議詳情：
360數(shù)科高管詳解Q4財報：平均利率25.3% 獲客成本約198元
來源：金融虎 作者：凱文
近日，360數(shù)科公布2020財年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財報，第四季度總凈營收為33.375億元，較上年同期的24億元相比增長39%；凈利潤為12.044億元，同比相比增長180.3%；2020年全年，總凈營收為135.64億元（約20.788億美元），同比增長47%；凈利潤34.966億元（約5.359億美元），同比增長39.8%。財報發(fā)布后，360數(shù)科CEO吳海生、首席財務(wù)官徐祚立、首席風(fēng)險官鄭彥出席財報電話會議并回答了分析師提問。
吳海生：監(jiān)管法規(guī)對 業(yè)務(wù)影響很小 線下 銷售團(tuán)隊(duì)擬擴(kuò)至2000人
大家好。我很高興報告又一個令人興奮的季度。我們以另一組破紀(jì)錄的結(jié)果結(jié)束了這一年，并延續(xù)了自2020年第四季度以來的增長勢頭。
第四季度，貸款便利化總額690億元，同比增長29%。貸款余額921億元，同比增長27%。總收入33.4億元，同比增長39%。非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈收入13.1億元，同比增長155%。全年貸款便利化總額為2468億元，比我們指導(dǎo)區(qū)間的上限(2420億至2440億)高出28億元。總收入為136億元人民幣，同比增長47%。非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤為38億元人民幣，同比增長38%。
盡管今年是由COVID-19流感大流行帶來的具有挑戰(zhàn)性的一年，我們還是取得了出色的成果。這是我們的風(fēng)險管理系統(tǒng)的彈性和我們整體運(yùn)作效率的重要證明。我們更加相信，我們將能夠保持可持續(xù)和穩(wěn)固的增長。同時，這一結(jié)果表明，隨著我們向多元化的客戶群和渠道內(nèi)擴(kuò)張，我們的戰(zhàn)略是有效的。我們預(yù)計(jì)2021年經(jīng)濟(jì)將加速增長。
在關(guān)鍵運(yùn)營和財務(wù)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長的同時，收益質(zhì)量和我們的整體業(yè)務(wù)也得到了有意義的改善。第四季度，輕資本和其他技術(shù)解決方案以及新的里程碑貢獻(xiàn)了總貸款便利的34.1%。最近，這個比例每月達(dá)到50%以上。此外，我們收益的質(zhì)量提高表明我們已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了稅收驅(qū)動戰(zhàn)略升級這一里程碑式的狀態(tài)。
盡管輕資本的貢獻(xiàn)不斷增加，但我們通過與合作伙伴優(yōu)化競爭對手的條件并提高了運(yùn)營效率，成功地將整體采用率保持在4％左右。展望未來，我們比以往任何時候都更有決心進(jìn)一步推進(jìn)這一戰(zhàn)略，以基于技術(shù)驅(qū)動的模型來建立我們的業(yè)務(wù)。
進(jìn)入2021年，在宏觀層面，我們看到宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策都在順風(fēng)順?biāo)：暧^經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，操作層面需求旺盛。特別是，我們的業(yè)務(wù)在中國春節(jié)期間的表現(xiàn)明顯超過了正常的季節(jié)性，因?yàn)樵黾恿巳珖臉I(yè)務(wù)活動。
在監(jiān)管方面，我們認(rèn)為最近出臺的法規(guī)對我們的業(yè)務(wù)影響很小，或者在某些情況下，甚至為我們這樣的頂級平臺創(chuàng)造了良好的環(huán)境。您可能已經(jīng)知道，最高人民法院的新裁決取消了對我們企業(yè)更嚴(yán)格的貸款利率上限。關(guān)于藥品貸款和小額貸款的新指導(dǎo)方針對我們的業(yè)務(wù)影響很小，因?yàn)槲覀儗@兩種貸款的敞口都很小。 另一方面，中國的反壟斷和去杠桿可能會從行業(yè)巨頭那里擠出一些市場份額，這將給我們帶來溢出的市場機(jī)會。
接下來，讓我和大家分享一下我們今年的一些計(jì)劃。在疫情得到有效控制和經(jīng)濟(jì)增長的情況下，今年我們將采取更加積極主動的增長戰(zhàn)略。在過去，我們部署了一個由高級AI工程師組成的大團(tuán)隊(duì)來構(gòu)建我們的在線營銷系統(tǒng)，該系統(tǒng)提高了我們與在線客戶互動的效率。 我們也建立了一個經(jīng)驗(yàn)豐富的線下團(tuán)隊(duì)。目前，與2020年第三季度相比，這一影響約占新借款人總交易量的15%。我們的目標(biāo)是我們的虛擬信用卡產(chǎn)品增加超過62萬個新商戶，每月處理400萬筆交易。我們的客戶在麥當(dāng)勞、肯德基等高頻消費(fèi)商家使用產(chǎn)品。
我們注意到，嵌入式金融模式增強(qiáng)了我們的競爭力，并提供了強(qiáng)勁的增長。我們之所以成為中國領(lǐng)先消費(fèi)流量平臺在這一領(lǐng)域的合作伙伴，有幾個原因。首先，與其他只服務(wù)戰(zhàn)略客戶的平臺相比，我們的價格范圍較窄，我們一直在為更廣泛的客戶提供低、中、高價格選擇。這使我們能夠建立在廣泛的產(chǎn)品設(shè)置下運(yùn)作的能力。
其次，我們沒有自己運(yùn)營場景消費(fèi)平臺，可以與其他消費(fèi)平臺合作，不會產(chǎn)生潛在的利益沖突。第三，這些流量平臺通常都有強(qiáng)烈的盈利需求。我們卓越的風(fēng)險管理能力可以為他們帶來卓越的回報。這也使我們成為理想的伴侶。我們相信未來消費(fèi)交通平臺對嵌入式金融服務(wù)的需求將會增加，我們非常看好該業(yè)務(wù)的增長前景和我們的競爭優(yōu)勢。
到目前為止，我們已經(jīng)與18家領(lǐng)先的平臺進(jìn)行了合作，其中包括如京東、中國電信和中國聯(lián)通。這一模式下的月交易額最近達(dá)到10億元人民幣，新增約15萬名借款人獲得批準(zhǔn)的信貸額度。與2020年10月的數(shù)字相比，這兩個運(yùn)營指標(biāo)都顯示了大約100個毛利潤。
除了消費(fèi)金融，中小企業(yè)貸款逐漸成為現(xiàn)有平臺的新增長引擎。這是一個藍(lán)海市場，市場規(guī)模估計(jì)為90萬億元人民幣，近50%的需求沒有得到滿足。為中小企業(yè)市場服務(wù)，也符合政府促進(jìn)中小企業(yè)獲得金融服務(wù)和便利的政策。阿里巴巴等已經(jīng)在這個市場上開發(fā)了一些最佳實(shí)踐，并創(chuàng)造了相當(dāng)大的進(jìn)入壁壘。回到我們的銀行，利用我們與天津金城銀行（KCB）根深蒂固的合作關(guān)系，我們成為極少數(shù)能夠大規(guī)模服務(wù)于基礎(chǔ)市場的公司之一。除了出色的風(fēng)險管理能力，我們在客戶獲取融資方面的強(qiáng)大能力，使我們能夠在這個市場上迅速建立競爭優(yōu)勢。對于中小企業(yè)貸款，我們開發(fā)了三種客戶獲取渠道，包括通過SaaS服務(wù)合作伙伴、線下客戶接觸和在線流量獲取。
到目前為止，我們已經(jīng)覆蓋了大約20家領(lǐng)先的SaaS服務(wù)提供商。 對于線下渠道，我們現(xiàn)在有1000人左右的銷售團(tuán)隊(duì)，計(jì)劃今年擴(kuò)大到2000人左右。如您所見，我們在中小企業(yè)業(yè)務(wù)中建立了一套多元化的客戶獲取渠道。目前，我們正在試行這些渠道，并在整個過程中監(jiān)控貸款表現(xiàn)。試點(diǎn)工作完成后，我們將使用精心設(shè)計(jì)的產(chǎn)品和隨時可用的資金迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。截至目前，共有54萬借款人獲得了中小企業(yè)貸款授信額度，累計(jì)貸款便利超過人民幣273億元。與2020年10月相比，中小企業(yè)貸款余額增加了約200%，達(dá)到74億元人民幣。
此外，正如我們之前提到的，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)今年正在進(jìn)行反壟斷和去杠桿化措施，我們可能會有一些溢出的市場機(jī)會。目前，我們的團(tuán)隊(duì)正在開發(fā)一些新產(chǎn)品，以滿足我們更廣泛的客戶群體。我們希望在今年晚些時候與你分享更多的最新信息。
這就是我們2021年的增長戰(zhàn)略。現(xiàn)在我要談?wù)勎覀兊拈L期商業(yè)模式升級。我們的愿景是成為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，我們向技術(shù)授權(quán)信貸平臺的轉(zhuǎn)型將把信貸風(fēng)險作為我們企業(yè)發(fā)展的自然演變。 在輕資本模式下，我們目前與39家機(jī)構(gòu)合作，另有22家正在籌備中。
第四季度，該模式下的貸款便利占總貸款的34%。最近，這個比例超過了50%。我們預(yù)計(jì)，今年全年這種輕資本比率的趨勢將持續(xù)下去。同時，我們的目標(biāo)是保持我們的利率在4%左右，即使混合變化。我們?yōu)榻鹑跈C(jī)構(gòu)提供的智能營銷服務(wù)產(chǎn)品——智能信用引擎在數(shù)量、客戶和交易量方面也經(jīng)歷了快速增長。我們的RM SaaS產(chǎn)品提供智能風(fēng)險管理服務(wù)，目前已與19家機(jī)構(gòu)簽約，支持累計(jì)交易額約167億元。在這個服務(wù)類別中，我們的非金融服務(wù)收入超過了總收入的50%。
關(guān)于我們與天津金城銀行的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。我們認(rèn)為，在關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域有著顯著的協(xié)同作用。首先，通過合作，KCB可能會幫助我們擴(kuò)大資本輕模式的范圍。這不僅會增加資本金的總規(guī)模，而且有助于我們與其他合作伙伴達(dá)成更好的承包商條款。
其次，我們的RM SaaS可能會為KCB與其相關(guān)的業(yè)務(wù)提供急需的風(fēng)險管理能力。目前，KCB正在應(yīng)用我們的RM SaaS，并且它們正在與幾個主要平臺合作。RM SaaS在KCB上的成功不僅將推動我們技術(shù)驅(qū)動的數(shù)量和收入的增長，而且還將成為吸引其他潛在RM SaaS客戶的好榜樣。
第三，KCB在中小企業(yè)貸款方面為我們提供了獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，可以獲得某些專有數(shù)據(jù)。綜上所述，我們與KCB的協(xié)同效應(yīng)將在輕資本模式、RM SaaS和中小企業(yè)貸款領(lǐng)域帶來重大價值。自合作以來，我們的貸款余額已達(dá)42.5億元，累計(jì)貸款額已達(dá)56.5億元。我們也在積極推進(jìn)其他領(lǐng)域的合作。
2020年是非常不尋常的一年。在極度壓力測試的那一年，我們的實(shí)力比以前更加強(qiáng)大。我們的合作伙伴比以往任何時候都可以進(jìn)行更多的交易，我們的關(guān)系也得到了擴(kuò)展。我們現(xiàn)在的市場地位比以往任何時候都強(qiáng)。展望2021年，我們將抓住前所未有的市場機(jī)遇，然后以更好的業(yè)務(wù)規(guī)模和質(zhì)量回報股東。
徐祚立：Q4平均利率下調(diào)至25.3% 獲客成本約 198元
由于消費(fèi)者信心和經(jīng)濟(jì)活動保持穩(wěn)定的上升趨勢，第四季度和新的一年一直保持強(qiáng)勁的商業(yè)勢頭。消費(fèi)者對信貸的需求強(qiáng)勁，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步提高。第四季度總凈收入為人民幣33.4億元，而第三季度為人民幣37億元，去年同期為人民幣24億元。
信貸驅(qū)動型服務(wù)的收入為人民幣25.6億元，而第三季度為人民幣29.6億元。隨著cap-light貢獻(xiàn)的顯著增加，促進(jìn)量的組合變化是導(dǎo)致該指數(shù)連續(xù)下降的部分原因。以及 利率的下降，在8月底最高法院的裁決之后，我們將第四季度的平均利率從第三季度的25.9%下調(diào)至25.3%。不過，根據(jù)最高法院最新司法解釋，由于4倍LPR利率上限已不適用于機(jī)構(gòu)貸款，我們預(yù)計(jì)整個2021年利率將逐漸恢復(fù)。
信貸驅(qū)動服務(wù)的收入也受到一次性重新評估提前還款折扣的負(fù)面影響。平臺服務(wù)cap light的收入為7.82億元人民幣，而第三季度為7.48億元人民幣。在第三季度，我們與合作伙伴之間的收入分享協(xié)議中設(shè)定的某些貸款、風(fēng)險績效與績效基準(zhǔn)的相關(guān)費(fèi)用曾一度發(fā)生了1.5億元人民幣的沖銷。
除了第三季度的費(fèi)用逆轉(zhuǎn)，蘋果與蘋果的對比顯示，第四季度平臺服務(wù)收入的環(huán)比增長約為33%。增長的主要原因是，在輕資本模型下的交易量增加，以及ICE模型下的貢獻(xiàn)更好，平臺服務(wù)的潛在購買率在第四季度也有所提高。2020年全年，平臺服務(wù)收入增長了約80%％，占總交易量的上限百分比幾乎翻了一番。
剔除撥備后，非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則(gaap)運(yùn)營費(fèi)用總額環(huán)比增長5.6%，同比基本持平。連續(xù)增長主要是由于促進(jìn)量和銷售/營銷費(fèi)用的增加。平均客戶成本—— 在經(jīng)過驗(yàn)證的信用額度下，第四季度每用戶獲取成本約為198元人民幣，而第三季度為172元人民幣。隨著微觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，對網(wǎng)絡(luò)流量的需求顯著增加，第四季度是網(wǎng)絡(luò)流量的季節(jié)性高需求期，尤其是在11/11等激烈的網(wǎng)絡(luò)購物活動前后。全年平均客戶獲取成本約為175元人民幣。我們將繼續(xù)使用生命周期投資回報率作為一個關(guān)鍵指標(biāo)，以確定我們的客戶獲取過程的速度和范圍。這種方法使我們能夠產(chǎn)生滿意的回報，并減輕重大潛在風(fēng)險。
第四季度非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈收入為13.1億元人民幣，第三季度為12.9億元人民幣，去年同期為5.16億元人民幣。我們再次創(chuàng)造了季度盈利能力的新紀(jì)錄，這得益于更高的便利化交易量、資產(chǎn)質(zhì)量的顯著改善以及隨后的信貸風(fēng)險準(zhǔn)備金的轉(zhuǎn)回。全年非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈收入為38億元人民幣，較2019年增長38%。我們對這一成就感到非常自豪，特別是考慮到2020年初充滿挑戰(zhàn)的市場狀況。這進(jìn)一步證明了我們業(yè)務(wù)模式的彈性、風(fēng)險管理的有效性和執(zhí)行的一致性。
請注意，隨著我們向更多技術(shù)驅(qū)動的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，我們的財務(wù)模式結(jié)構(gòu)也將逐漸改變。隨著輕資本和其他技術(shù)解決方案的貢獻(xiàn)不斷增加，鑒于輕資本和重資本的收入預(yù)訂方法不同，總收入增長可能不會像我們的便利量增長那么快。然而，營收質(zhì)量將會提高，營業(yè)利潤率將會逐步擴(kuò)大。因此，整體盈利能力的增長應(yīng)該或多或少與便利量的增長保持同步。
隨著第四季度強(qiáng)勁的經(jīng)營業(yè)績和輕資本化模型的貢獻(xiàn)增加，我們的杠桿率（定義為風(fēng)險承擔(dān)貸款余額除以股東權(quán)益）進(jìn)一步下降至6.6%——從第三季度的7.4倍和2020年初的9.5倍降至6.6倍。我們預(yù)計(jì)，我們的業(yè)務(wù)將繼續(xù)去杠桿化，這是由加速轉(zhuǎn)向低成本模式和穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績所推動的。
與此同時，我們的撥備覆蓋率在第四季度達(dá)到了470%，而第三季度為436%，2020年初為401%。這是我們公司歷史上最高的撥備覆蓋率，反映了資產(chǎn)質(zhì)量的顯著改善和我們在估計(jì)撥備時的謹(jǐn)慎做法。
在第四季度，我們繼續(xù)產(chǎn)生強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，約為14億元人民幣。在本季度，我們部署了約17億元人民幣現(xiàn)金，用于小額貸款業(yè)務(wù)和額外的資產(chǎn)證券化前貸款。因此，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總額從第三季度的78億元人民幣小幅下降至第四季度的77億元人民幣。第四季度非限制性現(xiàn)金約為44億元人民幣，第三季度為48億元人民幣。
如您所知， 我們的現(xiàn)金中有很大一部分被分配給了保證金，我們的機(jī)構(gòu)合作伙伴和不同實(shí)體的剩余資本用于支持我們的日常運(yùn)營。在我們繼續(xù)通過運(yùn)營產(chǎn)生強(qiáng)勁現(xiàn)金流的同時，我們還將積極部署現(xiàn)金以擴(kuò)展業(yè)務(wù)，投資于關(guān)鍵技術(shù)并滿足潛在的監(jiān)管要求。我們認(rèn)為，充足的現(xiàn)金狀況不僅使我們能夠在瞬息萬變的市場中競爭，而且還能使我們在市場復(fù)蘇中抓住潛在的增長機(jī)會。
最后，讓我給大家介紹一下2021年的前景。雖然我們打算保持審慎決策和商業(yè)規(guī)劃的傳統(tǒng)，但我們對2021年迄今持續(xù)強(qiáng)勁的商業(yè)勢頭感到鼓舞，因?yàn)槲⒂^經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，同時一些監(jiān)管的清晰性出現(xiàn)了。因此，我們預(yù)計(jì)2021年的貸款便利化總額將在3100億至3300億元人民幣之間，同比增長26%至34%。與以往一樣，這一預(yù)測反映了公司當(dāng)前和初步的看法，這種看法可能會發(fā)生變化。
利率上限導(dǎo)致利率降低 獲客成本比同行低約40%
華興資本分析師Jacky Zuo：恭喜你們?nèi)〉昧诉@么好的成績。我有三個問題要問。第一是關(guān)于我們的貸款指導(dǎo)。你給了一個很強(qiáng)的全年指導(dǎo)。我只是想試著理解指導(dǎo)背后的基本原理。我們是否期望在銷售和營銷方面有更大的預(yù)算？中小企業(yè)貸款貢獻(xiàn)了多少？到目前為止第一季度的運(yùn)行率是多少？第二個問題是關(guān)于客戶獲取渠道。我試著在渠道上了解，與領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)平臺合作，以及線下銷售和傳統(tǒng)的線上流量渠道會有多少收益？第三個問題是關(guān)于我們的接受率。 我敢肯定，在資本密集型的模式下，我們的利率在第四季度有點(diǎn)低。所以我認(rèn)為影響可能來自較低的年利率和提前還款的影響。我只是想了解下調(diào)利率的基本原理，以及今年，2021年的前景如何？
吳海生：謝謝你的問題，好問題。我來處理前兩個。我會讓我們的首席財務(wù)官回答你的第三個問題。第一個問題，作為貸款引導(dǎo)的基本邏輯，我們正在構(gòu)建這一指導(dǎo)，考慮到近幾年來我們已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了體面增長，并考慮到宏觀環(huán)境和行業(yè)政策對整個行業(yè)發(fā)展的順風(fēng)。這就是我們制定這項(xiàng)24%至36%的貸款發(fā)放指南的方式。
首先，對于我們現(xiàn)有的客戶收購渠道，即在線流量渠道，今年我們將在規(guī)模上大幅增長，同時保持穩(wěn)定的客戶收購成本。如果你在整個市場上進(jìn)行基準(zhǔn)測試，正如我們的一些同行披露的CPS成本，我們在這方面有著非常強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢。
第二點(diǎn)，正如我在講話中提到的，今年我們將加大對嵌入式金融客戶獲取渠道的投入。由于我們?nèi)ツ甑耐度耄衲赀@個渠道將會快速增長。我們期望這個渠道的新客戶今年能貢獻(xiàn)30%。
今年我們增長戰(zhàn)略的第三個驅(qū)動力是中小企業(yè)貸款。增長有兩部分。第一，從我們現(xiàn)有的客戶群中轉(zhuǎn)移出高質(zhì)量的個人消費(fèi)者。第二部分是新收購的中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者。總之，這兩部分加起來將占今年貸款總額的10%左右。
第四個增長驅(qū)動力來自RM SaaS服務(wù)產(chǎn)品。正如我們在講話中提到的，我們正在擴(kuò)大與KCB的合作，并將這種智能風(fēng)險管理服務(wù)向越來越多的金融機(jī)構(gòu)拓展。
關(guān)于客戶——我們多元化的客戶獲取渠道，第一是網(wǎng)絡(luò)流量客戶獲取。第二是嵌入式金融技術(shù)——嵌入式金融客戶獲取，我們預(yù)計(jì)今年這一領(lǐng)域的貢獻(xiàn)將達(dá)到30%。第三個是線下團(tuán)隊(duì)。目前，這個線下團(tuán)隊(duì)貢獻(xiàn)了15%的新客戶獲取。除此之外，中小企業(yè)消費(fèi)將是一個額外的渠道。
徐祚立：我只想在前面有關(guān)客戶獲取成本的問題上做一些補(bǔ)充。我們的一些同行披露了他們的CPS成本，我們用同樣的邏輯和方法來計(jì)算它。我們比這個數(shù)字低了大約40%。這只是用戶獲取成本的一個小問題。
就第四季度的市場占有率而言，是的，第四季度的市場占有率，特別是在技術(shù)含量較高的方面，基本上受到了三個（或可能兩個）主要項(xiàng)目的影響。正如我在準(zhǔn)備好的評論中提到的，實(shí)際上是利率上限導(dǎo)致利率降低，我們將利率從第三季度的25.9%降至25.3%。因此，這會嚴(yán)重?fù)p害上限交易的采用率。
另一個更像一次性項(xiàng)目。如果您還記得，2019年11月左右，監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了一項(xiàng)規(guī)定或要求，基本上允許客戶提前還款，而不需要任何有意義的罰款。因此，我們開始與業(yè)內(nèi)其他公司一起改變我們的做法，以采用這種做法。但是當(dāng)時，當(dāng)我們進(jìn)入2020年的第一季度和第二季度，我們不知道提前還款會帶來多少影響。所以從財務(wù)規(guī)劃或會計(jì)的角度來看，我們必須做出最好的估計(jì)。
當(dāng)時的預(yù)估是，提前還款貼現(xiàn)率，大概是12%我們需要等待這批特定客戶的整個長周期完成，以充分了解折扣的真正影響。一旦我們進(jìn)入第四季度，請記住，我們的平均長期是9個月左右。所以一到第四季度，我們就看到了所有客戶的整體表現(xiàn)。那時，我們意識到實(shí)際的提前還款率或貼現(xiàn)率高于我們在前幾個季度的估計(jì)。所以從會計(jì)的角度來看，我們基本上需要，幾乎是需要一個費(fèi)用來反映實(shí)際的償還貼現(xiàn)率。該費(fèi)用在第四季度約為1.7億-1.8億元。所以這是一個，我想說，這是對頂部這一行的一次性沖擊。
第三個對頂線的總體影響是混合組合變化。這意味著輕資本的貢獻(xiàn)增加，重資本的貢獻(xiàn)減少。我們做了一個粗略的計(jì)算，在帽重模式下，每增加10美元的收益，我們大概可以從中獲利3美元。但如果我們想在底線上賺同樣的3美元，我們只需要6美元的cap light促進(jìn)。所以如果你快速計(jì)算一下，假設(shè)2021年的利潤增長是30%，那么我們只需要10%的收入增長就可以達(dá)到這個目標(biāo)。這只是因?yàn)榛旌系淖兓瘜⒊掷m(xù)整個今年，實(shí)際上相當(dāng)快。
這就是為什么在我準(zhǔn)備的發(fā)言中，我要求所有分析師和投資者改變您的財務(wù)模式，逐步轉(zhuǎn)向一種更具資本輕驅(qū)動的模式，收入增長相對較慢，貸款量增長相對較慢，但提高利潤率，從而推動可比收益增長相對數(shù)量增長。
利率打算執(zhí)行長期下降策略 我們不是反壟斷目標(biāo)
摩根士丹利分析師Richard Xu：基本上，有兩個問題。基本上，隨著利率環(huán)境的明朗化，我只想知道利率——利率會反彈多少？考慮到還有一些窗口指導(dǎo)之類的東西，利率的適當(dāng)水平是多少？其次，關(guān)于貸款量的增長，會有什么長遠(yuǎn)的思考？我想，監(jiān)管部門也在關(guān)注消費(fèi)信貸增長的速度。從長遠(yuǎn)來看，更可持續(xù)的正確步伐是什么？
吳海生：我會回答你的第一個問題。是的，根據(jù)最高法院在2020年年底作出的新裁定，我們確實(shí)看到了利率的一些反彈（在我們的產(chǎn)品水平上有所回升）。但是，正如您提到的那樣，考慮到整個監(jiān)管環(huán)境以及作為一家具有社會責(zé)任感的公司， 我們將打算執(zhí)行長期下降趨勢價格。
是的，這一點(diǎn)可以從我們的幾項(xiàng)新商業(yè)計(jì)劃中體現(xiàn)出來。例如，我們正在探索覆蓋更多優(yōu)質(zhì)客戶的產(chǎn)品，以及——我們正在開發(fā)中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)。這兩款新產(chǎn)品的利率都比我們運(yùn)營的現(xiàn)有產(chǎn)品低。我們將在經(jīng)營業(yè)務(wù)時進(jìn)行全面考慮。價格只是一個方面。實(shí)際上，我們更加關(guān)注客戶的正確時間價值。
考慮到地理范圍的多樣化和中國各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同態(tài)度，我們作為一個貸款便利平臺，目的是促進(jìn)借款人和金融機(jī)構(gòu)之間的需求和需要。有一些金融機(jī)構(gòu)，他們有更高的價格要求。這就是為什么我們的產(chǎn)品價格范圍更廣。
考慮到中國各地地域的差異和地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同態(tài)度，我們作為貸款便利平臺，目的是促進(jìn)借款人與金融機(jī)構(gòu)之間的需求。有一些金融機(jī)構(gòu)，他們有更高的定價蘭特的需求。因此，我們都涵蓋了價格范圍更廣的產(chǎn)品。
關(guān)于你的第二個問題，與已經(jīng)擁有1萬億元人民幣貸款余額的行業(yè)巨頭相比，我們?nèi)蕴幱诜浅Ｔ缙诘陌l(fā)展階段。因此，在反壟斷監(jiān)管方面，我們并不是目標(biāo)。正如我們在講話中提到的，中小企業(yè)貸款是我們今年重要的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。這與政府為中小企業(yè)提供可接受性和金融服務(wù)的推廣政策非常一致。
可能會考慮回購更多牌照 香港上市還處于A1前期階段
海通分析師Steven Chan：我的問題集中在兩個方面。一個是，公司的現(xiàn)金頭寸可能會大幅增加，尤其是現(xiàn)在我們正朝著輕資本的方向發(fā)展。我認(rèn)為，對限制性現(xiàn)金的需求可能仍會減少。如果是這樣的話，隨著現(xiàn)金余額的增加，我們未來幾年的計(jì)劃是什么？我們是否會考慮像我們的同行那樣，將一部分現(xiàn)金作為紅利發(fā)放？這是第一個問題。 第二個問題是您目前返回香港融資的計(jì)劃是什么？
吳海生：我會回答你的第一個問題。關(guān)于現(xiàn)金的使用，這是非常重要的方面，因?yàn)槲覀內(nèi)栽诜e極地發(fā)展業(yè)務(wù)，我們將在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行投資。例如，產(chǎn)品開發(fā)和新客戶獲取。從長期來看，我們預(yù)計(jì)這些金融科技公司將有一個平衡的組合。將有——組合將是多數(shù)貸款賬面來自資本輕化模式，將有一部分過渡貸款便利化模式。此外，還將有一部分用于客戶自己的平衡貸款，自籌資金。
增加自己的資產(chǎn)負(fù)債表業(yè)務(wù)有幾個原因。 第一，它的回報率非常高，約為40%。現(xiàn)金的第三個重要用途是一些重要的股權(quán)投資。例如，我們的子公司是一家發(fā)展迅速、前景看好的互聯(lián)網(wǎng)保險公司。其次，我們正在積極考慮一些目標(biāo)——具有巨大協(xié)同效應(yīng)的投資目標(biāo)。現(xiàn)金使用的第三個方面是許可證。我們的小額貸款牌照或擔(dān)保牌照可能存在拒絕資本金的情況，并且我們可能會考慮回購更多的牌照。
徐祚立：基本上已經(jīng)涵蓋了今年的現(xiàn)金使用情況。支持我們的業(yè)務(wù)發(fā)展，取得相應(yīng)的許可證，在一定的許可證下取得足夠的注冊資本。還有一些潛在的并購，盡管大多數(shù)看起來規(guī)模相對較小。當(dāng)然，考慮到所有這些因素，我們也在關(guān)注運(yùn)營情況，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)運(yùn)營在今年全年將繼續(xù)產(chǎn)生非常強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。在某個時候，當(dāng)我們考慮現(xiàn)金狀況時，當(dāng)我們滿足所有這些需求時，如果我們還有“自由現(xiàn)金”可用，我們不排除任何其他形式的回報股東的行為。但現(xiàn)在，我們的首要任務(wù)，就像我們一直說的，是專注于擴(kuò)大我們的業(yè)務(wù)，為這個市場做好準(zhǔn)備。
就香港上市而言，我們?nèi)栽谔幚硪恍┘夹g(shù)性的問題。正如你所知，香港交易所對VIE結(jié)構(gòu)、加載權(quán)等方面的所有要求與美國有很大的不同。
所以我們需要做一些改變，在某些情況下，在這些新的要求下進(jìn)行一些小的重組。我們一邊說一邊做，這些過程需要時間，因?yàn)槠渲幸恍┬枰O(jiān)管的批準(zhǔn)。一旦我們解決了這些技術(shù)問題，我們就會在某種程度上推動上市。現(xiàn)在，它還處于，他們稱之為A1前期的階段。
D1拖欠率水平歷史最好 第四季度30天類的催收率超90%
CLSA分析師Ethan Wang：我的問題是關(guān)于90天違約率的。如果管理層能幫助我們將其分解為輕資本和重資本模式，從而觀察到這一趨勢，將有助于我們更好地理解這一趨勢。
鄭彥：我們上季度第一季度拖欠率為5.2%，我認(rèn)為這一季度有所改善，對于輕資本模式，輕資本模式的風(fēng)險表現(xiàn)高于風(fēng)險承擔(dān)模式。
徐祚立：基本上，我們的D1拖欠率目前約為4.8%，這顯然是我們公司歷史上最好的水平。而第四季度30天類的催收率，我們在90%以上。現(xiàn)在，我們將繼續(xù)從這個水平稍微提高。輕資本和重資本的區(qū)別，從定義上說，輕資產(chǎn)模式，我們試圖將相對較低的質(zhì)量資產(chǎn)卸下。所以，輕限額的拖欠率比重限額的稍差，但差別不大。
吳海生：我只是想為我們的資產(chǎn)質(zhì)量增加一些補(bǔ)充。市場上，所有的投資者都會關(guān)注風(fēng)險管理指標(biāo)，例如，他們想要拖欠或拖欠的——或者M(jìn)1拖欠率。然而，我想指出，也許您最好看看業(yè)務(wù)的整體情況以及資產(chǎn)質(zhì)量操作指標(biāo)。考慮到我們從客戶收購渠道獲得了多少客戶，然后考慮到多少客戶獲得了信貸額度的批準(zhǔn)，然后再考慮資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)。
總之，我們獲得的客戶更多，而且我們的審批率較高，然后我們?nèi)匀槐３种浅７€(wěn)定的優(yōu)越風(fēng)險管理績效，因?yàn)樗麄儷@得的客戶較少，而且審批率較低。在邏輯上，自然，它們具有更好的風(fēng)險管理性能。
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